11月15日，财务部、税务总局发布通知布告调整部门商品的出口退税政策。按照我们判断，此次出口退税调整或对本年11月我国出口形成必然支持，但可能部门透支将来几个月相关商品的出口动能。分区域来看，此次出口退税调整涉及的商品次要出口目标地为欧盟、美国、新加坡、韩国等发财经济体，短期内对相关标的目的的出口增速或遭到必然影响。此次出口退税调整涉及到商品多为正在我国出口中拥有必然比沉同时出口退税税率较高的商品，我们判断下一步出口退税调整涉及范畴可能为化学品、塑料成品、服拆等。我们认为，应对海外商业摩擦和推进国内财产布局调整可能是此次出口退税调整的次要目标。考虑到海外对我国铜铝产物依存度较高，此次出口退税调整或将使得相关产物正在海外市场价钱有必然上升。▍此次出口退税调整或对本年11月我国出口形成必然支持，但可能部门透支将来几个月相关商品的出口动能。我们测算，2023年1-12月，相关商品出口金额正在我国全体出口中占比约为9。1%。连系汗青经验，我们判断，此次出口退税调整或对本年11月出口带来利好，但可能对将来几个月相关商品的出口增速形成必然下拉。正在2007年7月的出口退税调整落地后的几个月内，我国出口增速有所下降。2007年二季度，我国出口增速约为27。5%，可是正在2007年8-12月，我国出口增速均值下降到22。4%摆布。我们测算，本年1-10月，正在上述出口退税调整涉及的商品出口中，对欧盟（10。2%）、美国（9。2%）、新加坡（6。2%）、韩国（5。8%）的出口份额排正在前列，短期内对相关标的目的的出口增速或遭到必然影响。此次出口退税调整涉及到的多为正在我国出口中拥有必然比沉同时出口退税税率较高的商品。我们梳理后发觉，当前正在出口中占比力大而且出口退税税率较高的商品还包罗化学品、塑料成品、服拆、机械和电气产物以及交运设备。我们测算，本年前十个月，4。0%、5。3%、41。8%和8。1%，而且上述商品当前的出口退税税率处于较高程度（绝大大都为13%，少数为9%）。汗青上我国出口退税政策退坡的缘由次要为三方面：调整财产布局、削减商业摩擦和减轻财务承担。从此次出口退税调整为财务创制的增量规模来看，减轻财务承担大概不是次要考虑。此次出口退税调整可节约的出口退税收入仅占2023年我国外贸企业全数出口退税规模的约7。1%。过往正在出口退税政策的支撑下，外贸企业互相压价，以至可能低于成本价发卖，这虽然使得中国相关产物正在全球出口中连结了较高的市场份额，可是也必然程度上带来较多商业摩擦。此次出口退税调整，可正在必然程度上降低来自海外的商业摩擦风险。同时考虑到海外对我国铜铝产物依存度高，海外价钱和加工费上涨成趋向，这对出海企业有必然利好。我们测算，2023年我国铜产物和铝产物正在全球出口中的占比别离达到4。9%和14。6%。久远来看，此次出口退税调整也有益于压缩部门掉队产能的盈利空间，刺激国内相关企业向高附加值产物出口标的目的成长。本文节选自中信证券研究部已于2024年11月22日发布的《经济热点评论—出口退税调整的当下影响和将来标的目的》演讲，具体阐发内容（包罗相关风险提醒等）请详见演讲。若因对演讲的摘编而发生歧义，应以报布当日的完整内容为准。本材料所载的证券市场研究消息是由中信证券股份无限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制做的本材料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本材料进行任何形式的转刊行为。中信证券不因任何订阅本号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，节制投资风险，应起首联系中信证券机构发卖办事部分或经纪营业系统的客户司理，完成投资者恰当性婚配，并充实领会该项办事的性质、特点、正在此之前，请勿订阅、领受或利用本订阅号中的消息。本材料难以设置拜候权限，若给您形成未便，感激您赐与的理解和共同。如有任何疑问，敬请发送邮件至信箱。本材料定位为“投资消息参考办事”，而非具体的“投资决策办事”，并不涉及对具体证券或金融东西正在具体价位、具体时点、具体市场表示的判断。需出格关心的是（1）本材料的领受者该当细心阅读所附的各项声明、消息披露事项及风险提醒，关心相关的阐发、预测可以或许成立的环节假设前提，关心投资评级和证券方针价钱的预测时间周期，并精确理解投资评级的寄义。（2）本材料所载的消息来历被认为是靠得住的，可是中信证券不其精确性或完整，同时其相关的阐发看法及猜测可能会按照中信证券研究部后续发布的证券研究演讲正在不发出通知的景象下做出更改，也可能会由于利用分歧的假设和尺度、采用分歧概念和阐发方式而取中信证券其它营业部分、单元或从属机构正在制做雷同的其他材料时所给出的看法分歧或者相反。（3）投资者正在进行具体投资决策前，还须连系本身风险偏好、资金特点等具体环境并共同包罗“选股”、“择时”阐发正在内的各类其它辅帮阐发手段构成自从决策。为避免对本材料所涉及的研究方式、投资评级、方针价钱等内容产心理解上的歧义，进而形成投资丧失，正在需要时应寻求专业投资参谋的指点。（4）上述列示的风险事项并未囊括不妥利用本材料所涉及的全数风险。投资者不该纯真依托所领受的相关消息而代替本身的判断，须充实领会各类投资风险，自从做出投资决策并自行承担投资风险。